光榮 工業 股價的問題，透過圖書和論文來找解法和答案更準確安心。 我們找到下列包括價格和評價等資訊懶人包

偷學日本頂尖決策專家，一開始就把事情做對的技術

為了解決光榮 工業 股價的問題，作者山田修 這樣論述：

日本頂尖決策專家「山田修」到底有多厲害？ 他讓美國包裝大廠MeadWestvaco在一年內， 從衰退10億日幣，變成大賺10億日幣。 6家企業靠他起死回生，轉虧為盈！？ 相對夏普、東芝、大塚家具等這些做出錯誤決策的經營者， 他如何做出「正確的決策」？ 想要學，就先偷看他的私房筆記！ 　　◎夏普有戴正吳，MeadWestvaco有「山田修」？ 　　山田修是日本最炙手可熱的經營管理顧問。他不但對企業主與CEO提出經營戰略上的建議，並曾擔任過美國包裝大廠MeadWestvaco 、飛利浦照明（Philips Lighting）、廚具大廠kitchenhouse、衛生醫療用品企業

taurus等6家企業的社長。6家企業都靠他起死回生、轉虧為盈。其中MeadWestvaco更是不到一年就從衰退10億日幣，到大賺10億日幣，從虧損5億3千萬，到重新開始獲利！ 　　◎專家的私房筆記，告訴你好決策、壞決策，到底差在哪裡 　　本書結集山田修針對個大企業的領導人或CEO在做決策的當下，所造成的影響、可能考慮的因素以及最後造成的結果做了全面性的分析與說明。諸如夏普到底在決策上犯了什麼錯誤？東芝、SONY、任天堂、大塚家具等老牌企業紛紛面臨經營危機，問題出在哪裡？看起來風光的摩斯漢堡，真的沒問題嗎？山田修透過MBA的專業與經營企業的實際經驗，剖析這些陷入泥淖的企業在決策上的缺失。此

外，他也針對日本電產的永井重信社長、Panasonic以及富士軟片等企業與經營者的正確決策進行分析與預測。好決策？壞決策？快看山田修的私房筆記告訴你：到底差在哪裡！ 　　◎好決策、壞決策？重點在掌握把事情做對的技術 　　本書作者山田修不僅是在本書中分享他對各大企業決策的看法與評估，也深入分析企業在決策時可能有的過程與考量。不管這樣的過程與考量最後締造出來的是讓企業落入泥淖的決策，或是讓企業起死回生的重要決定，也都能夠成為我們在職場上進行判斷、或在經營企業、創業、自營產業決策時的重要參考。如何吸取這些企業透過實際驗證而得來的經驗，也將是我們提升自我能力的重要關鍵。   作者簡介 山田修

　　商業評論家，畢業於學習院大學、美國雷鳥全球管理學院（Thunderbird School of Global Management at Arizona State University）。曾擔任包括美國包裝大廠MeadWestvaco 、飛利浦照明（Philips Lighting）、廚具大廠kitchenhouse、衛生醫療用品企業taurus在內6家企業的社長。他在擔任飛利浦照明社長的期間，讓飛利浦照明已經減半的營收在三年內增加三倍。持續在六年內呈現赤字的美國包裝大廠MeadWestvaco，也在他就任半年後轉虧為盈，因此他也被稱為「企業再生的專家」。現在，他是企業戰略顧問的第一

把交椅，時常在日本國內針對各企業社長或幹部進行講座課程或集體研習。目前事國際戰略經營研究學會會員。 譯者簡介 李建銓 　　輔仁大學日文系畢業，曾任職日商企業，現就讀輔仁大學跨文化研究所翻譯學系在職專班，朝專業譯者之路邁進。譯作有《看懂世界資源真相，你就找到世界的財富地圖》、《等雲到：與黑澤明導演在一起的美好時光(合譯)》、《學會3的神邏輯，溝通不再有廢言》、《圖解人際關係心理學》、《強風吹拂(合譯)》、《大人的科學(合譯)》系列等。   前言 第一章　戰爭結束，迎接黑夜 EPISODE 1 大塚傢俱，父親和女兒吵架， 是因為「兩個人都沒有經營的才能嗎？」女兒社長經營策略大失控 EP

ISODE 2 大塚傢俱的女兒社長，為何註定失敗？ 幹部與店長都希望社長下台，難以處理也不可能重建的關係 EPISODE 3 大塜傢俱的父親會長原本握有優勢，為何遭受重大失敗？ 毫無具體論述的情緒性發言，最後付出的代價 EPISODE 4 「麥當勞一落千丈，摩斯漢堡業績長紅」其實並不正確。 摩斯漢堡的顧客滿意度，真的是第一名嗎？ EPISODE 5 身陷危機的麥當勞，社長報酬竟高達一億日圓（新台幣三千萬元）！ 成功的女性社長，單身是必要條件？ EPISODE 6 面臨危機的麥當勞，解決對策是由連鎖企業「逆」併購。 新經營團隊也策手無策 EPISODE 7 超優等生花王的怠慢。 與P&G「相差懸

殊」導致「失去幹勁」 EPISODE 8 如巨獸般的世界級企業P&G，正式對日本展開攻勢。 花王與獅王是否會被「一腳踢開」 EPISODE 9 話題超多的角色扮演社長，企業的危險信號。 資金相繼賣出持股 專欄 錯誤百出的經營策略評論①   第二章　誤用戰略，即使是名門企業也將岌岌可危 EPISODE 1 經過盲測調查，星巴克的味道最差…… 最大的敵手是KOMEDA咖啡，美國總公司必須加強管理？ EPISODE 2 樂天的危機。上架賣家急速減少， 與免上架費雅虎相較，賣家數只有七分之一， 卻堅持收取五十八萬日圓（新台幣十六萬元）上架費 EPISOED 3 沉沒的山田電機，突然大量歇業，是魯莽行事

嗎？ 業績不可能回復的原因 EPISOED 4 比亞馬遜還快！友都巴喜.com太厲害嗎？ 和山田電機完全相反，超乎常識的卓越經營手法 EPISODE 5 任天堂只有沉沒一途。 企業結構的缺陷，難以稱霸手遊市場 EPISODE 6 永旺的異常變化，業績惡化導致股價狂跌。 綜合超市愈來愈遠離消費者，最後將面臨的結局 專欄 錯誤百出的經營策略評論②   第三章　誰是二○一五年表現最差的經營者？ EPISODE 1 天馬航空，「身無分文」的經營危機 西久保社長的獨斷和愚行 EPISOED 2 出井伸之「殺害」索尼之後，歷任社長的罪過。 糟蹋優秀的技術，招致經營危機 EPISODE 3 索尼針對所有事業

設立分公司，準備「賣掉所有事業」。 難以抵抗的產業生命週期（Industrial life cycle） EPISODE 4 虧損連連的夏普，二○一七年將面臨消滅的危機。 公司內部正急速分裂，事業結構本質的問題 EPISODE 5 不及格的領袖，理研理事長野依，不負責任的辭職。 怠慢職守，導致STAP的問題愈演愈烈 EPISODE 6 公司利益約十一億日圓（新台幣三億四千萬元），但其中八億日圓（新台幣五億五千萬元）是社長的報酬。 一邊嚷嚷著「要離職」，還是繼續收取高額報酬 EPISODE 7 Seven & i鈴木會長的次男就任董事。 世襲般的人事安排，讓人感到不合常理 專欄　錯誤百出的經營策

略評論③   第四章　專業經理人蔚為風潮？根絕企業文化的勇者 EPISODE 1 優衣庫柳井無情經營的強大之處。 羅森玉塚提倡「大家一起努力」帶來的經營危機 EPISODE 2 三得利新浪社長，就任超過四年的深謀遠慮。 為玉塚準備週全的體制，禪讓羅森社長職位 EPISODE 3 麒麟的五年黑暗期。三得利採取「果敢」經營策略，逆轉局勢。 組織改革失敗，導致延遲決定計畫 EPISODE 4 倍樂生個資外流事件，為原田社長的經營改革帶來助力嗎？ 高漲的向心力，大刀闊斧斷然實施組織改革 EPISODE 5 LIXIL，將歐美經營風格導入傳統日本企業。 為什麼成為「極罕見」的成功實例？急速擴展海外事業

EPISODE 6 武田製藥的實驗性壯舉， 前所未聞的事態發展。 推動外國人幹部主導的「徹底國際化」 專欄　錯誤百出的經營策略評論④   第五章　向卓越的戰略經營者學習 EPISODE 1 各大企業社長選出的最佳社長是永守，究竟他有何過人之處？ 從零開始，打造營業額一兆日圓（新台幣兩千七百五十億元）的企業，令人驚愕的經營手法 EPISODE 2 富士軟片，易地經營大成功。 非連續事業經營模式，帶來巨大的相乘效果 EPISODE 3 Panasonic，從失敗中完全復活。 鐵腕津賀社長的經營策略與重大改革，「值得讚許」 EPISODE 4 平均年收一千兩百五十三萬日圓（新台幣三百五十萬元），無上

限報酬。 獲利率五○%……傳說中的「背後」企業，卓越經營的秘密 EPISODE 5 保麗化妝品奇蹟似成長的秘密。 前所未聞的破壞性「感激」經營策略，擺脫拜訪販售的公司形象 EPISODE 6 小型金屬加工業者，驚人的業績V字回復之謎，考察拜訪蜂擁而至 EPISODE 7 Bigholiday破天荒的經營策略。 二十歲創業年營業額八百億日圓（新台幣兩百七十億元）， 以大膽的行動，展現對合作夥伴的忠誠心 EPISODE 8 由創業到成為業界盟主，HARD OFF山本義政會長兼社長 是真正的創業家。目標是在中古市場開設一千家店 專欄　錯誤百出的經營策略評論⑤   第六章　是吉是凶？重覆使出激烈的戰略

，將造成什麼結果？ EPISODE 1 憑藉氫燃料電池車嶄露頭角的岩谷產業，有何驚人內幕？ 設置加氫站的桌越戰略，讓石油供應商落入陷阱 EPISODE 2 豐田汽車無償提供專利帶來的衝擊。 是全世界都不放在眼裡的未爆彈，或是FCV真正普及的領導者 EPISODE 3 奇異公司果斷採取超乎常理與卓越的「選擇與集中」策略。 不曾虧損的事業，卻大幅縮減規模 EPISODE 4 豐崎社長提振壽司郎業績，閃電卸任。 「成長達到界限」的公司，已無成長餘地，前途多難 EPISODE 5 朝日啤酒收購瀨萬餐飲集團，叫人一頭霧水。 難以期待藉此提升營業額與知名度 EPISODE 6 KOMEDA咖啡廳股票上市後

，一舉快速成長，達到業績頂點。 大股東察覺成長的極限，開始拋售股票 EPISODE 7 歐力士收購軟體開發商彌生，善用行銷4P的巧妙戰略。 獲得半數中小企業成為基本客戶 專欄　錯誤百出的經營策略評論⑥   第七章　在多變的商場環境中，屢創勝績，繼續生存 EPISODE 1 外部董事義務化，被批評為不切實際。 不知情的外人，對企業有貢獻嗎 EPISODE 2 伊斯蘭教徒大舉進入日本？ 化妝品與龐大的清真商機，開創出新市場 EPISODE 3 中國對外資企業的「暴取豪奪」。 不僅強求巨額罰金，還搶奪資產與技術……千萬不能去韓國設廠 EPISODE 4 香港示威活動，道出中國的「本性」。 衰頹的亞洲

國際金融都市，集中於香港的企業，紛紛出走 EPISODE 5 一半的工作將由電腦取代？ 行政職、服務業……中間所得層級遽減，貧富差距加劇 後記   前言 　　日本麥當勞控股公司的業績，陷入空前絕後的危機。另一方面，據說摩斯食品公司（摩斯漢堡）的業績維持長紅，但事實並非如此。摩斯漢堡非但沒有趁著敵對企業的失誤，從中獲利，而且二十年來業績完全沒有成長。 　　二○一四年底，我指出山田電機即將面臨「成長極限」。果不其然，到了二○一五年，該公司門市開始展開「大量歇業」。另一方面，友都八喜電器連鎖店（YODOBASHI CAMERA）開設網路販售，與亞馬遜互爭網購市場，而且業績表現優異，其中原因何

在呢？ 　　近年，天馬航空（Skymark Airlines）、索尼（SONY）、夏普（Sharp）等企業，似乎都出現了「讓男性蒙羞的經營者」。不過，日本電產的永守重信社長，富士軟片的古森重隆會長，仍舊是「另人為之著迷」的知名經營者， 　　豐田汽車（TOYOTA）和7&I控股公司，採取了超乎常理的經營策略，企圖讓企業再次迎向顯著的發展。然而，這兩大企業選擇的道路，是否真能帶來驚人的成果，目前仍是未知數。 　　雅虎網路商城店家數目是樂天的七倍，針對樂天不斷展開對抗策略，個人不置可否。 　　我從三十七歲到五十九歲這二十二年間，擔任過六家公司的社長，成功地讓低迷不振的企業，業績呈V字型回復，

藉此得到「企業再生經營者」的稱號。目前，我主要指導經營者擬定戰略，並且協助他們舉辦企業內的幹部研修，同時也在知名新聞網站「商業日刊（The Business Journal）」上連載文章。這本書，就是在該網站以同名專欄連載的內容，選出具代表性的文章，匯集成冊。 　　本人的專欄有幸獲得許多網路讀者支持，經常在該網站攀上閱覽人數前十名。曾經有某一週，閱覽人數排名第一、二位，都是我的文章。另外，在轉載的文章當中，例如在雅虎新聞頁面的「經濟」領域，我的文章也拿過第一位，轉載到各大網站的閱覽人數，都經常排在前幾名。 　　在撰寫前述的專欄時，我要求自己要遵守幾項原則。 　　第一，「盡可能掌握即時性」

，第二點是「盡可能傳達正確訊息」，第三是「盡可能保持獨創性」。某個事件發生的當週，我就會撰寫相關評論，自己收集第一手資訊，經過自己的判斷後，寫下見解。盡可能不引用他人（已經發表過）的評論。 　　遵循這些原則，因為經濟事件引起話題，遭受毀譽參半的經營者（請容我省略敬稱），以這些事件為題材。希望可以藉由這本書，再一次整理二○一五年發生的事件，重新體驗這些題材的寫實感。 　　本書依題材分為七個章節，每一篇報導都記載於該網站發表的日期。在出版之前，除了修改錯字以外，原報導內容完全未做更改。 　　選擇收錄在本書的事件中，我所寫下的推測和建議，並非都完全命中，商業評論並不是自然科學，而是歸屬於社會科

學的範疇。而且針對每一個事件，「意見」的評論，網路上的預測可說是百家爭鳴的狀況。請各位讀者和我抱持相同的「固定觀點」，一同觀察這本書提及的許多商業現象。我的「固定觀點」就是「戰略性的觀點」。 　　如果各位可以透過每一篇報導，參考我提出的分析和建議，運用於發展自己的事業，絕對是我的無上光榮。若未曾在網路上讀過我的文章，希望各位務必把握此次機會，已經讀過的朋友，再讀一次勢必會有新收獲。 二○一五年八月 山田　修

泡沫年代：全球金融體系的錯亂根源

為了解決光榮 工業 股價的問題，作者詹姆士．葛蘭特 這樣論述：

　　本書記錄了美國泡沫年代的混亂事件：由九○年代後期的網路熱潮到二千年初期的房價大漲到後來全球房貸崩潰。內容記載事件發生的原由，以及作者葛蘭特判斷可能又將爆發的金融事件。 　　貫穿本書的市場先生是一位虛構人物，基於某種未經治療的心理不平衡，這位仁兄幾乎在每個周期都想用差異頗大的價格買賣股票。陽光普照時，這名怪咖會纏著你，要你把你的事業股權賣給他，可是，當夜晚降臨，他會央求你買下他的股權。價錢根本不是問題，他只想參與，或者只想退出；而理智的你，只要利用這個情緒失衡的合夥人所製造的機會，就可以發財了。 　　本書詼諧地說明，過去十年來的病態行為，除了容易出錯的人性之外，還有更多原因，應該被責怪的還有

存款人與投資人輕易信賴的貨幣與央行。本書證明了金融界的每件事都有周期；觀念、證券、市場和國家都有自己的季節循環，但出色的文章和精闢的判斷－－本書富含的特質，卻永不褪流行。而高明的投資人不會浪費生命去感嘆這個怪人的性格缺點，相反地，他們牢牢抓住他所提供的機會，判斷被錯估的資產價值──太低或太高，是這位老先生送給耐心的投資人士的禮物。 　　對沖基金鮑森公司（Paulson & Co）總裁約翰．鮑森（John Paulson）因為準確預測到房貸危機，二○○七年他的收入多過整個盧安達的國內生產毛額（GDP），二○○八年春天他在《葛蘭特利率觀察家》會議上向聽眾表示，大賺一筆的秘訣在於市場先生最失常的時候

，也就是最輕浮或最傷心時，鮑森在正常人認為房貸市場只賺不賠的時候便大幅賣出。最後，鮑森告訴聽眾，他預料有機會買進他成功賣空的房貸證券。 　　作者最欣賞的投機人士是一九六○年代工業集團Teledyne的共同創辦人和舵手，他名叫亨利．辛格頓（Henry Singleton）。他是唸過麻省理工學院的電機工程師，卻以配置資本而聞名。他做了我們大家都該做的事，也就是在市場先生賣出時買進，在市場先生買進時賣出。今日許多公司主管做不好的事，辛格頓卻做得出色極了：當Teledyne股價大漲時，他利用股票去進行收購，等到周期反轉時，股價變低時，他買回及取消股票。一九七二年至一九八四年間管理公司股票（讀者可在第一

章看到）之後，辛格頓將Teledyne的股數減少了九成，辛格頓不支領選擇權，他用自己的錢去買股票，從未賣掉個人持股，真的是資本家的楷模！ 　　所以說，市場效率理論學派儘管發表論文吧！市場先生完全不在意。買高賣低，在市場頂點失去理智，在市場底部失去勇氣，他只是凡夫俗子。他邀請我們佔他的便宜去發財。希望本書能夠至少幫助一些人接受他的邀約。 作者簡介 詹姆士．葛蘭特（James Grant） 　　《葛蘭特利率觀察家》創辦人及主編，出生於一九四六年，利率超低的一年。印地安那大學畢業後，他在哥倫比亞大學取得碩士學位，當時美元甫由金本位制轉換成現代匯率制，一九七○年代（通膨高漲的年代），他在《巴爾的摩太陽

報》（Baltimore Sun）和《霸榮週刊》（Barron’s）從事新聞工作。 　　作者共有五本著作，四本為金融和金融史相關領域，一本為美國開國先驅約翰．亞當斯的傳記。育有四名成年子女，與妻子居住於布魯克林。 　　更多關於作者的資訊與文章，請見《葛蘭特利率觀察家》網站：www.grantspub.com 譯者簡介 蕭美惠 　　國立政治大學英語系畢業（前為西洋語文學系），目前擔任專業財經報紙編譯。從事翻譯已有二十餘年，譯作包括《投資人的生存戰役》、《景氣為什麼會循環》、《投資最重要的3個問題》（財信出版），《翻動世界的Google》（時報出版），《透明社會》（先覺出版）和《我的美國之旅》、《

貝聿銘》（智庫出版）等數十本。 前言第一章    偉人畫像第二章   股市星球第三章    新天堂時代第四章    寧靜的危險第五章    市場先生買房子第六章    房貸科學計畫第七章    市場先生列被告席第八章    聯邦化利率第九章    貨幣營火第十章    貸款業者─燈罩先生第十一章  安全分析的藝術後記      和平寧靜時代的結束 　　股市、房市、債市，泡沫接連破滅，如何捍衛我們的資產！ 　　過去十年累積的金融弊病持續發酵，未來不會更好，只會更慘！ 　　如何利用市場失衡機會，避免資產縮水、經濟困頓，為絕處逢生做好準備，你得搞清楚泡沫年代的投資路數。 　　耶

魯大學投資長大衛．史溫森（David F. Swensen）　　《黑天鵝效應》作者塔雷伯（Nassim N. Taleb）　　推薦必讀 　　本書記錄了美國泡沫年代的混亂事件：由九○年代後期的網路熱潮到二千年初期的房價大漲到後來全球房貸崩潰。內容記載事件發生的原由，以及作者葛蘭特判斷可能又將爆發的金融事件。 　　貫穿本書的市場先生是一位虛構人物，基於某種未經治療的心理不平衡，這位仁兄幾乎在每個周期都想用差異頗大的價格買賣股票。陽光普照時，這名怪咖會纏著你，要你把你的事業股權賣給他，可是，當夜晚降臨，他會央求你買下他的股權。價錢根本不是問題，他只想參與，或者只想退出；而理智的你，只要利用這個情緒失

衡的合夥人所製造的機會，就可以發財了。 　　本書詼諧地說明，過去十年來的病態行為，除了容易出錯的人性之外，還有更多原因，應該被責怪的還有存款人與投資人輕易信賴的貨幣與央行。本書證明了金融界的每件事都有周期；觀念、證券、市場和國家都有自己的季節循環，但出色的文章和精闢的判斷──本書富含的特質，卻永不褪流行。而高明的投資人不會浪費生命去感嘆這個怪人的性格缺點，相反地，他們牢牢抓住他所提供的機會，判斷被錯估的資產價值──太低或太高，是這位老先生送給耐心的投資人士的禮物。 　　對沖基金鮑森公司（Paulson & Co.）總裁約翰．鮑森（John Paulson）因為準確預測到房貸危機，二○○七年他的

收入多過整個盧安達的國內生產毛額（GDP），二○○八年春天他在《葛蘭特利率觀察家》會議上向聽眾表示，大賺一筆的秘訣在於市場先生最失常的時候，也就是最輕浮或最傷心時，鮑森在正常人認為房貸市場只賺不賠的時候便大幅賣出。最後，鮑森告訴聽眾，他預料有機會買進他成功賣空的房貸證券。 　　作者最欣賞的投機人士是一九六○年代工業集團Teledyne的共同創辦人和舵手，他名叫亨利．辛格頓（Henry Singleton）。他是唸過麻省理工學院的電機工程師，卻以配置資本而聞名。他做了我們大家都該做的事，也就是在市場先生賣出時買進，在市場先生買進時賣出。今日許多公司主管做不好的事，辛格頓卻做得出色極了：當Tele

dyne股價大漲時，他利用股票去進行收購，等到周期反轉時，股價變低時，他買回及取消股票。一九七二年至一九八四年間管理公司股票（讀者可在第一章看到）之後，辛格頓將Teledyne的股數減少了九成，辛格頓不支領選擇權，他用自己的錢去買股票，從未賣掉個人持股，真的是資本家的楷模！ 　　所以說，市場效率理論學派儘管發表論文吧！市場先生完全不在意。買高賣低，在市場頂點失去理智，在市場底部失去勇氣，他只是凡夫俗子。他邀請我們占他的便宜去發財。希望本書能夠至少幫助一些人接受他的邀約。 作者簡介 詹姆士．葛蘭特（James Grant） 　　《葛蘭特利率觀察家》（Grant’s Interest Rate O

bserver）創辦人及主編，出生於一九四六年，利率超低的一年。印地安那大學畢業後，於哥倫比亞大學取得碩士學位，當時美元甫由金本位制轉換成現代匯率制，一九七○年代（通膨高漲的年代），他在《巴爾的摩太陽報》（Baltimore Sun）和《霸榮週刊》（Barron’s）從事新聞工作。 　　葛蘭特共有五本著作，四本為金融和金融史相關領域，一本為美國開國先驅約翰．亞當斯的傳記。育有四名成年子女，與妻子居住於布魯克林。 　　更多關於作者的資訊與文章，請見《葛蘭特利率觀察家》網站：www.grantspub.com 譯者簡介 蕭美惠 　　國立政治大學英語系畢業（前為西洋語文學系），目前擔任專業財經報紙編

譯。從事翻譯已有二十餘年，譯作包括《投資人的生存戰役》、《景氣為什麼會循環》、《投資最重要的3個問題》（財信出版），《翻動世界的Google》（時報出版），《透明社會》（先覺出版）和《我的美國之旅》、《貝聿銘》（智庫出版）等數十本。 金融喪鐘敲響不好過的日子來臨金融紀元悄悄地來，又悄悄地走。沒有人發新聞稿宣布金融紀元的降臨。也沒有人敲鐘哀傷金融紀元的離去。某一天，人們醒來後發現世界變了模樣。「為什麼會這樣？」他們猜不透。專門從事預測工作的人士也沒有比業餘人士更能預知這些大轉變，或許是因為專家總是對小轉變過度反應。他們認為，做為第一個看出長期改變的人是很光榮的。所以，他們誤將景氣循環看成長期改

變。我們（和別人）都犯過這種錯誤。但在做出這番坦白之後，我們要大膽發表一項預測。高利率和高通膨即將來臨。所謂的「大平穩」（Great Moderation），已成為往事。我們認為，也該是時候了。低利率和低波動率在大多數時間讓大多數人感到滿意。但是，專門研究利率和景氣循環的期刊主編卻高興不起來。二十五年前《葛蘭特利率觀察家》創刊之後不久，總體經濟的和平時代降臨。大多頭債市於一九八一年展開。快速周期物流的新時代大約於一九八二年開始（那一年美國的存銷比率創下二十世紀末葉的高峰）。金融和運輸自由化的腳步加速，柏林圍牆倒塌。沒多久，北美自由貿易協定（NAFTA）、委外、全球薪資套利、以及金融結構與法人機

構改革，各自對新秩序做出貢獻。在這同期，景氣衰退變得更短更溫和，景氣擴張則更久更強勁。通膨陰影消散，放款和借款（以及其中產生的利潤）愈來愈多。幾年前，這種現象被取了這個名字。對於「大平穩」，各國央行一致認為他們功勞不小。「過去二十五年來，」舊金山聯邦準備銀行總裁葉倫（Janet Yellen）三月在巴黎一場討論全球化、通膨和貨幣政策的座談會上表示，「全球各地的通膨率和波動幅度均已大幅下降。最早由一九八○年代初期的工業國家開始，然後陸續出現在一九九○年代的許多開發中國家。這段期間的通膨過程也已顯著改變。通膨預期心理減弱，變得較為穩定，通膨震驚效果沒有那麼持久，能源及匯率對於通膨率的影響也比較低了

。」是什麼因素造成了這麼美好的環境？葉倫認為是貨幣政策，法規自由化，全球性的「儲蓄過剩」以及全球化本身。她還提到企業很輕易就能用低成本的外地勞工取代高成本的本地勞工。通膨似乎已變成無國界。引用國際清算銀行（BIS）的研究，葉倫指出：「各國的通膨對於外國的產出差距愈來愈敏感，而不是本國的。這個現象反映出國內外勞工在勞動市場的競爭因為全球化之故益趨激烈，或許也可以解釋為何各國之間的通膨波動具有高度關聯性。」今日的「通膨波動」與美國景氣循環不怎麼相關，反而是外國事件才相關，這種新聞在古早年代必會敲響喪鐘。以美國公債殖利率曲線來看，三十年期殖利率已高於消費者物價年增率。聯邦基金利率只有通膨率的一半。就

此看來，一個世代以前投資人誤以為是畢生難逢的買進機會而買下的美國公債，真的成了「充公證書」。可是，債券多頭人士說，不要擔心。美國已陷入衰退，而衰退將持續，通膨率將下跌，導致市場收益率進一步下跌。「過去五次景氣衰退時期，」長期公債投資人何辛頓（Van Hoisington）及杭特（Lacy Hunt）表示，「通膨指標的年增率一直等要經濟陷入衰退之後才觸頂。在這種情況下，通膨大幅下跌係發生在隨後復甦的初步階段。」通膨率在經濟復甦的初期下跌，因為產出成長遠高於單位勞本成本。本文的要旨是，第六次的情況將會不同。當然，宣稱四分之一個世紀以來的趨勢已經轉變的人，應該要負起提出證據的責任。援引混沌理論之父羅

倫茲（Edward Lorenz），任何敢對未來發表意見的人都應該要負起提出證據的責任。羅倫茲在上個月過世，享壽九十歲，他在一九七二年發表一篇論文，題目是：「可預測性：巴西一隻蝴蝶的翅膀拍動會造成德州的颶風嗎？」以說明天氣預報本來有其限制。天氣預報固然困難，如果蝴蝶看得懂巴西報紙就更會更加困難了。在債市，市場人士不僅閱讀預測，還會調整他們的行為使得預測更加混亂。

道瓊永續指數與公司績效之關聯性─以台灣半導體業與金融業為例

為了解決光榮 工業 股價的問題，作者邱雅琴 這樣論述：

在國際潮流與台灣主管機關積極推動下，企業社會責任相關議題持續發燒，企業皆致力於發展及實踐企業社會責任，以期能達到永續發展的目標，國內外機構亦推出了相應之評鑑制度，道瓊永續指數（Dow Jones Sustainability Index，簡稱DJSI）為首個追蹤全球企業社會責任的評比指標，亦為現在最具有國際公信力的企業永續指數。 本研究針對入選道瓊永續指數之21家(截至2018年)台灣企業中，入選家數分別占近2成與3成的半導體業與金融業為研究對象，加以分析入選企業近5年與近10年之財務與非財務績效是否顯著優於該產業平均績效。 本研究結果顯示：一、入選企業在資產報酬率、股東權益報酬

率、毛利率、每股盈餘之財務績效指標皆較同產業有較佳的表現。二、入選企業在員工流動率、獨立董事占比、投保董監責任險占比之非財務績效指標較同產業有較佳的表現。三、入選企業在性別多元化組成之女性董監占比指標較同產業低，仍有其持續進步空間。