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向巴菲特學管理：巴菲特寫給股東的信.經營管理篇

為了解決波克夏a的問題，作者WarrenBuffett 這樣論述：

巴菲特股東信全新選輯，透視波克夏管理核心 　　巴菲特親筆撰述管理聖經　　道盡創造波克夏奇蹟的企業經營法則 　　巴菲特是全球企業界最受尊崇、績效最好的投資人和經理人——他如何管理波克夏這個旗下有數十家涵蓋各產業類型的龐大集團，並持續為股東創造驚人獲利？ 　　有許多書論及巴菲特的投資之道，但本書不談巴菲特如何投資，只談他極其成功的企業管理原則與實務。事實上，在巴菲特獨一無二的每年致波克夏股東信中，這位「奧馬哈先知」早以簡潔明瞭的文字，透露了經營企業的重要原則。 　　於華盛頓大學聖路易分校開設巴菲特課程的康諾斯，重新選輯巴菲特親筆所撰文字，將其中無比珍貴的管理智慧編織成條理分明的篇章，使讀者更易

於領略巴菲特的核心思想。《向巴菲特學管理》可說是一本實用的管理手冊，讀者可透過巴菲特分享的許多實際案例與心得，見其在企業經營層面的真知灼見—— 　　把股東當合夥人，誠實揭露公司資訊　　「我不能保證你的獲利，但可以保證，只要你選擇當我的合夥人，你的財務前途將與我的財務前途亦步亦趨，緊緊相隨。」 　　「我們在提出財務報告時會對你坦誠無隱，並在評估企業價值時強調重大的優點和缺點。公開誤導別人的執行長，最後可能在私下誤導自己。」 　　波克夏的目標，是各種優良企業的「首選買家」　　「我們避免提高所收購企業的財務槓桿、給我們的經理人超乎尋常的自主權、長期持有買下的公司，並與之同甘共苦（雖然我更喜歡同甘共甘

）。任何想玩弄這種企業文化的人都不會在這家公司久留，事實上，我死後變成鬼也會來找他們。」 　　真正獨立的優秀董事會　　「真正的獨立——這表示在出問題或有人做蠢事時，願意挑戰強勢的執行長——是董事極為珍貴的特質。波克夏11位董事中，有6位的家族持股達數億美元之多，持股時間至少三十年。所有董事都和股東一樣從市場買進持股；我們從未發放選擇權或限制股。我愛這種『對上帝誠實』的持股方式。畢竟，誰會洗租來的車？此外，董事酬勞微不足道。所以波克夏所有董事享受的好處，和波克夏股東成正比，而且永遠如此。」 　　審慎評估風險　　「除非能獲得合理的報酬，否則我連小風險都厭惡承擔。在冒險這方面，我頂多願意偶爾吃標示過

期一天的軟乾酪。 」 　　單純、公平的執行長薪酬制度　　「我們利用獎勵時（有時候金額很大），總是與執行長職權下的營運績效為條件。如果一位執行長的打擊率是.300，他就會獲得.300 打擊率的薪酬，即便非他所能控制的狀況，導致波克夏表現不佳。如果他的打擊率只有.150，即使別人的成功讓波克夏賺大錢，他也得不到獎勵。」 　　獨特的僱用政策　　「在波克夏，我們看績效，不看年齡。一流的經理人是極稀有的資源，不能只因為蛋糕上面的蠟燭太擁擠就拋棄。此外，我們對剛出爐企管碩士的經驗並不是那麼好。他們的學業成績總是很棒，說話也總是頭頭是道；但他們經常缺乏對公司的個人投入，也未能精通廣泛的商務。要教會新狗老把戲

並不容易。」 　　「身為一家採用不裁員政策的事業，必須特別小心避免在景氣好時僱用過多員工。除非公司在極艱困時期倒閉，否則增僱的員工不會被解僱，不管他對這家企業的貢獻多有限。」 　　避免債務、重視成本　　「和大多數企業不同，波克夏不會因為任何立即特定需要而融資。我們借錢是因為我們認為在比借款期間短很多的時間內，我們會有許多好好利用那筆錢的機會。」 　　「我們的成本典範是某個在地方報紙刊登訃聞的寡婦。她聽說一個字收費25美分後，要求刊登『佛烈德．布朗去逝』（Fred Brown died）。報社又告訴她，至少要七個（英文）字。這位痛失親人的女人回答，那就登『佛烈德．布朗去逝，高球俱樂部待售』（Fr

ed Brown died, golf clubs for sale.）吧。」 　　《向巴菲特學管理》提供直接、實用的企業經營管理方針，深入淺出介紹巴菲特的管理信念。不論是企業家、經理人、各級主管、商學院學生和所有有志於成功經營企業者，本書都將是擬訂經營策略時不可或缺的管理聖經。 作者簡介 華倫．巴菲特Warren Buffett 　　全球知名投資大師、波克夏投資公司董事長暨執行長。巴菲特早期專注於上市股票的長期投資，因報酬豐厚而有「股神」之稱；近年逐漸轉為企業全數股權的併購，如今波克夏旗下擁有許多事業，包括糖果製銷、商品零售、家具裝潢、百科全書、吸塵器、珠寶、報章媒體、制服製銷、鋼鐵公司、飛

機租賃及運動鞋製銷等。 　　巴菲特目前已是全球首富，但慈善家美名亦傳遍全球。2006年6月，巴菲特承諾將資產捐獻給慈善機構，其中85%交由蓋茲夫婦基金會運用，創下美國有史以來的新紀錄。同時巴菲特亦主張稅制有改革之必要，應對富人課徵較高稅率，以達社會公平。2007年，巴菲特獲選為《時代》雜誌世界百大具影響力人士。 編選者簡介 理查．康諾斯Richard J. Connors 　　畢業於聖母大學商學院和聖路易大學法學院。現為註冊投資顧問（RIA），同時也是密蘇里州聖路易市的康諾斯投資管理公司創辦人。康諾斯從2006年開始，在華盛頓大學聖路易分校的終身學習研究所（Lifelong Learning

Institute）開設有關巴菲特的課程。 譯者簡介 吳國卿 　　台北市人，1956年生。政大新聞系畢，為資深新聞從業人員，從事翻譯工作十數年。譯作包括《交易冒險王》《新世紀道氏理論》《華爾街爭霸戰》《趨勢力》《箱子》《亞洲未來衝擊》《碳交易》等書（以上均由財信出版）。

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波克夏海瑟威公司之財務分析之個案分析

為了解決波克夏a的問題，作者林易霆 這樣論述：

中文摘要： 本研究為使用財務分析法中的財務分析工具及公式，如: 資本資產定價模型(CAPM), 加權平均資本成本計算方法(WACC), 自由現金流量之淨現值法(Free Cash Flow Method with Net Present Value of BRK.A)等研究方法, 來研究分析華倫巴菲特之於美國已上市多年的控股公司: 波克夏海瑟威公司。 波克夏海瑟威為紐約證券交易所(NYSE)市場之公開發行股票之公司, 其公司旗下擁有許多富比士排行榜中之全球500大企業之股票並持有大量比例的股票, 如:IBM, 可口可樂, 艾克森美孚等知名的公開發行股票公司。波克夏海瑟威是一間全球

性的控股公司, 總公司聘顧了相對於公司大資本額之比例較少的員工(不超過30名正職員工), 董事長兼執行長: 華倫巴菲特和副董事長: 查理孟格, 專注於大型企業的股票投資, 一同打造了波克夏海瑟威光輝的投資歷史紀錄, 並成為全世界之公開發行市場每一股最高股價的紀錄公司, 於2016年更達成每年平均淨值之高報酬之成長率: 19.2%(Book Value Compounded Annual Gain)長期超越美國大盤指數之一的標普500指數之每年成長率: 9.7%(S&P 500 Index)。 本研究發現, 波克夏海瑟威之不發股利的公司政策, 和華倫巴菲特優異的投資方式, 讓公司擁有許多稅

後之保留盈餘(Retained Earnings)之資金用於投資股票和準備現金並將其成為封閉式的投資基金公司, 讓股東享受每年超越大盤的成長率, 以及波克夏海瑟威旗下之大型保險公司們大量的保險浮存金使波克夏海瑟威, 每年都有充足的低成本之現金用於投資於大型的世界級公司之股票投資, 並使波克夏海瑟威公司的淨值成長, 平均以每年高額成長的自由現金流量(Free Cash Flow Annual): 12.82%(使用2009~2013年之波克夏海瑟威之年度報告書)用於投資。 波克夏海瑟威更成為富比士財富500大公司之第4大公司, 和富比士全球500大公司之第14大公司, 是價值型投資者和股票

投資人很值得學習和效法的個案分析之個案公司及極優的股票投資之選擇(同時波克夏A股和B股都是極優的投資標的, A股更為標普500信用評等為AA和穆迪Moody's評為: Aa2的信用評等)。而華倫巴菲特其優異且獨特管理方式更是MBA商管學生需努力學習的傑出典範。