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二項式評價模型在台指選擇權買賣決策之應用

為了解決mih股票的問題，作者謝宓娟 這樣論述：

摘 要本研究以2001年12月24日台灣期貨交易所推出之台指選擇權契約為分析對象，探討由Cox, Ross與Rubinstein（1979）所提出之二項式評價模型對台指選擇權價格的解釋能力及如何運用於買、賣決策上。期望對發行機構及投資人有參考的價值。本研究基本假設如下：1.市場為一完全競爭的市場，且假設該市場無交易成本，無保證金要求、無稅負存在、無融券限制以及標的資產可以無限細分。2. 市場上僅有一無風險利率，投資人可以用此利率借與貸。該利率以及未來上漲率和下跌率的數值大小是已知的，股票價格僅能依據此「幾何隨機漫步」移動(geometric random walk)。3. 投資

者認為財富愈多愈好。在此假設下所有的套利機會均會立刻被用完。首先先利用二項式評價模型分析美式、歐式股價指數選擇權之合理價位，並使用EXCEL軟體進行測試，最後針對合理價位與市場實際價格做一比較分析。本文經實證結果後發現，在台指選擇權買權的理論價格估計上，二項式評價模型較能提供投資者較佳的投資決策；但在賣權方面卻發現市場效率屬模糊狀態，呈偏離現象。另外台指選擇權市場經單根檢定結果後發現，在樣本期間並不滿足弱式市場假說之條件。