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金融全球化與後進投資銀行―台灣證券商海外承銷的組織能力分析

為了解決玉山證券憑證展期的問題，作者張國慶 這樣論述：

全球資本主義從1980年代後，進入新的資本流動快速的全球化階段。歐美先行者之投資銀行的資本、技術及全球網絡，都優於國內券商，因此在證券市場開放過程中，其掌控了在地與全球資本流動的中介主導權。而在2000年之後，國內證券商也積極參與國內上市企業的海外承銷。本研究採用組織與網絡理論的取向探究後進投資銀行發展海外承銷業務的過程，主要核心議題有三：第一、探討歐美投資銀行之先行者的發展模式及其網絡建構屬性。第二、分析後進券商形構組織能力與全球法人網絡的進程。第三、探討後進券商發展的機會與限制，分析專業組織發展與社會結構的關係。 本研究發現先行者與後進者在發展海外承銷業務的不同進程與

機制。第一、在歐美先行者方面，透過承銷知識與技術的累積、發行端網絡維繫、投資銀行業務管理以及美國機構法人業務結構以累積難以模仿的組織能力。在台灣的在地化過程中，長期建立的人際網絡與專業服務成為取得承銷案的關鍵。第二、國內券商於發行端與上市公司具有初次承銷的服務關係，組織內則引進國外投資銀行的承銷知識進行部門整合。在形構海外法人網絡時，京華、中信與元大證券採取「區域併購模式」快速形構法人網絡，而建華證券則是採取「專業建構模式」長期透過研究報告以維繫法人網絡，因此專業評估過程形成券商與機構法人間的正式化信任機制。未來，國內券商除了扮演在地與全球的資本流動中介外，也可以透過本身累積的組織能力與網絡資

本，協助台資企業在具有制度優勢的市場上市。 本文對於券商組織海外承銷的分析，並依據承銷商之特殊的運作邏輯，將組織能力界定為三個面向 ：「網絡能力」指對外部法人網絡的掌握，決定了海外承銷案的參與。「規模能力」指券商組織的資本規模，決定了取得案件規模的大小，以及組織承擔風險的能力。「專業能力」指「最佳解決客戶問題的能力」，這當中包含金融場域中風險與利潤的掌控，對於承銷案的提出，必須能夠提供給二端客戶最大利潤與最低的風險。本研究彰顯著製造產業組織網絡之變化過程中，金融專業組織所扮演的重要角色與位置。本文從券商組織建構全球承銷能力的過程，來彰顯專業化對於台灣產業再結構與社會再結構的

可能作用。更重要的是，希望藉由這個新的角度來參與關懷台灣產業與社會實體的發展。